大冶特鋼(000708)

事件

4月22日晚，公司發(fā)布《2019年第一季度報告》，公司2019Q1實現(xiàn)營業(yè)收入30.30億元，同比增長0.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.86億元，同比下降5.03%；實現(xiàn)扣非后凈利潤0.85億元，同比下降7.97%；實現(xiàn)基本每股收益0.19元，同比下降5.45%，ROE為1.93%，同比下降0.29個百分點。

業(yè)績整體保持穩(wěn)定，二季度業(yè)績有望回升

大冶特鋼為國家高新技術(shù)企業(yè)，是國內(nèi)裝備最齊全，生產(chǎn)規(guī)模最大的特殊鋼生產(chǎn)企業(yè)之一，主要生產(chǎn)齒輪鋼、軸承鋼、彈簧鋼、工模具鋼、高溫合金鋼、高速工具鋼等特殊鋼材，擁有1800多種品種、規(guī)格。2019年一季度收到鋼材市場價格回落影響，公司一季度業(yè)績小幅回落。以彈簧鋼60Si2Mn：φ50mm和軸承鋼GCr15：φ50mm全國均價為例，2019Q1均價分別為4962.98元/噸和5099.83元/噸，同比下降11.06%和10.94%。但公司提升管理水平，報告期內(nèi)費用率大幅下降，使得公司業(yè)績整體維持穩(wěn)定。進入4月份以來，產(chǎn)品價格開始回暖，彈簧鋼60Si2Mn：φ50mm全國均價環(huán)比2019Q1提升2.32%，軸承鋼GCr15：φ50mm環(huán)比小幅下滑0.45%。因此，我們預計公司二季度業(yè)績有望有所提升。

資產(chǎn)注入值得期待，特鋼龍頭即將整體上市

根據(jù)公司4月13日晚發(fā)布公告《發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）（修訂稿）》。公司擬以發(fā)行股份方式購買泰富投資、江陰信泰、江陰冶泰、江陰揚泰、江陰青泰及江陰信富持有的興澄特鋼76.50%、4.48%、1.64%、1.54%、1.38%及0.96%股權(quán)，共計86.50%的股權(quán)。若交易完成，上市公司特鋼產(chǎn)品將擁有3,000多個鋼種，5,000多個規(guī)格。隨著未來高端制造業(yè)發(fā)展，上市公司將充分發(fā)揮品牌聚合力，提升企業(yè)綜合競爭能力。

鋼價回落，特鋼企業(yè)優(yōu)勢凸顯，維持“買入”評級

公司作為國內(nèi)最大的特殊鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)之一，經(jīng)過多年經(jīng)營使得公司在市場認可度及占有率方面體現(xiàn)出優(yōu)勢。公司所處特鋼行業(yè)，具有較高的技術(shù)壁壘及準入門檻，市場相對普鋼企業(yè)更為穩(wěn)定，客戶粘性更強。有利于公司未來長期穩(wěn)定業(yè)績的穩(wěn)定。根據(jù)公司近年來業(yè)績來看，公司業(yè)績受鋼鐵行業(yè)整體波動較小且維持穩(wěn)定的增長。因此，預計公司未來仍將在總體產(chǎn)能不變的情況下，提升內(nèi)部管理水平，繼續(xù)維持業(yè)績的穩(wěn)定。預計公司2019-2021年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為5.18/5.36/5.44億元，對應EPS分別為1.15/1/19/1.21元，維持“買入”評級。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，資產(chǎn)重組被暫定、終止或取消，標的公司審計、評估尚未完成，標的資產(chǎn)股權(quán)質(zhì)押，交易標的資產(chǎn)估值、鋼鐵行業(yè)政策變化及標的資產(chǎn)完整性和權(quán)屬瑕疵風險等風險。